私募信贷行业遭遇赎回潮与抽贷双重压力

私募信贷行业遭遇赎回潮与抽贷双重压力币圈子•区块链•2026-03-12 12:08:45AI 智能总结：美国私募信贷市场正面临前所未有的私募赎流动性收缩与资产价值重评。随着投资者大规模撤资及摩根大通等银行收紧融资，信贷行业规模达1.8万亿美元的遭遇重压行业陷入双向挤压，半流动性基金出现类似银行挤兑的潮抽连锁反应。

赎回潮蔓延，贷双半流动性基金面临大考

据英国《金融时报》报道，私募赎私募信贷巨头Cliffwater在一季度对旗下330亿美元旗舰基金实施赎回限制，信贷行业面对占总份额14%的遭遇重压提款请求，仅批准约一半。潮抽紧随其后，贷双摩根士丹利也对76亿美元的私募赎North Haven Private Income Fund设定提款上限，满足率不足五成。信贷行业HPS、遭遇重压Blackstone旗下Bcred、潮抽Blue Owl及Ares等机构亦相继采取限制措施。贷双尽管部分基金仍可部分兑付，但蓝鸟资本（Blue Owl）已对另一只基金实施永久性赎回冻结，凸显行业整体压力。Cliffwater正通过出售贷款组合筹资10亿美元，并计划吸引30亿美元新承诺以缓解资金流出。该公司强调2025年回报率达8.9%，净杠杆率仅为0.23倍，远低于同业水平。此类基金原被宣传为投资私募信贷的便捷渠道，但因底层资产交易稀少，实际流动性极低，导致市场情绪波动时极易引发集中赎回。

估值虚高引发套利，挤兑风险凸显

投资者撤资的核心原因在于净资产值（NAV）套利。公开市场软件类股票及相关债务持续下跌，而私募机构未及时下调持仓估值，形成账面价值与实际市价之间的差距。若基金宣称贷款价值100美元，而市场实际仅值98美元，投资者便倾向于按账面价格赎回变现。这种行为引发连锁反应：一旦基金以高价兑付，剩余资产价值被摊薄，更多人加入赎回行列，形成类似银行挤兑的动态压力。为应对估值不透明问题，部分机构正提升披露频率。Apollo Global Management联席总裁John Zito表示，公司正筹备按月发布信贷基金净值，目标实现每日报告并引入第三方估值机制。

摩根大通主动出击，收紧杠杆融资

在内部资金流失的同时，外部融资渠道亦遭收紧。摩根大通已下调部分私募机构投资组合中软件类贷款的抵押品估值，相关贷款多集中于受人工智能冲击较大的企业。该行凭借特殊条款保留随时重新估值的权利，相较多数银行更早启动风险控制。此举旨在提前压缩可用信贷额度，避免危机爆发后被动应对。此前，摩根大通首席执行官Jamie Dimon已多次表达审慎态度。高管Troy Rohrbaugh称，该行在私募信贷风险方面正变得更加保守。一位基金负责人证实，过去三个月内，摩根大通在提供后端杠杆方面明显趋紧。

行业扩张逻辑受损，后续风险存疑

私募信贷自2020年底以来迅速扩张，依赖银行杠杆融资实现大规模融资能力，一度具备与传统银行竞争收购融资的能力。然而，大量底层资产形成于居家办公热潮推动的软件估值高企期。随着企业现金流预期下调，相关债务将在未来数年陆续到期，届时市场环境已显著变化。尽管当前机构仍坚称软件公司持续增长，贷款履约正常，但摩根大通率先行动，叠加散户赎回压力持续高位，市场对行业流动性与估值透明度的关注将持续升温。